美股暴跌,美加息周期转降息周期?

美股暴跌,美加息周期转降息周期?

作者:  来源:容磁咨询  2018-02-03  

 美股暴跌,美加息周期转降息周期?

 

1、

周五晚,最大的经济新闻应该是道指大幅度下跌。本周道指总共下跌1095点,下跌4.1%,床下2008年10月以来最大点数跌幅。当然从点数来看,这个点数并没有太大的可比性,毕竟道指在特朗普执政的大概15个月来,道指最高涨幅达到67.7%,但从跌幅来看,4.1%跌幅即便在喋喋不休的A股,也不算一个小的幅度,且在如此疯狂的牛市中,如此巨大的跌幅。

 

而导致美股大跌的竟然是劳动力薪酬市场以及就业率利好消息冲击所致。市场逻辑是经济数据好,美元将加息,加息导致企业成本增加,企业成本增加导致企业经营环境变差,利润降低。

 

美国经济就这样进入了一个两两相悖的尴尬局面;减税可以提振经济,但财政赤字压力加大,导致政府运行危机;加息可以抑制经济过热,但又导致企业成本增加这样的尴尬境地。

 

但这根本就不是问题的根源所在。问题的根源在于与2008年危机前,更加严峻的问题,即资本市场泡沫更加严峻。道指较2007年10月的高点14280点顶点高出12337点,高出比例86.4%。依据北美购房网上的数据,纽约的房价在2017年一年较2016年上涨幅度达到17%,依据股城网的数据,美国2017年房屋均价大致为27万一套的中位数,这与2007年17万同样存在着59%的涨幅。尽管我们不能判断这个数据是否精准,但股市的数据是异常清晰的。而代表新经济的纳斯达克指数,则更是由2007年顶点数据2861.5点攀升到7506点,涨幅达到162%。而中国房价在2007年均价为3885元,2017年均价为7900元,累计涨幅为103%。如此对照美股资本市场的泡沫,应该是相对清晰的。

 

中国房地产行业带给了中国经济什么,中国民众应该是相对清晰的;那么类比的看,美国的资本膨胀带给美国什么,应该具有较大的相似性。我们一直的逻辑认为,美国经济指数中,就业率与薪酬偏离的核心问题是美国产业政策的分裂以及美国贫富分化的现实反应。而特朗普当政以后,不惜一切代价要将美国制造业搬迁回美国,很大程度上基于特朗普认识到了美国经济这种较为畸形的结构,而欲强行改造的逻辑,所以特朗普上台力推美国造,同时就各种关税,以及贸易协定重新谈判。

 

接下来的美股会发生什么?是关系美国经济或者乃至世界经济未来的重要课题。从逻辑上判定,美国经济接下来会面临着超大经济危机的大概率。这里逻辑如下:美股下跌,杠杆压缩,资本短缺,银行压缩信贷,房地产市场萎缩,价格下跌,资本市场自身相互传导,然后进入第二阶段传染到实体阶段,酿就危机。资本短缺就是一种必然,面对资本短缺,美国能做的选项无外乎是宽松政策延续,货币政策转向,由当前的紧缩政策演变为第二次量宽。

2、

美元宽松对美元的信誉冲击是一场美元全球市场的巨大考验。在信誉不保的情况下,纸币系统从来都是失灵的。无论是中国北宋的交子,还是法国约翰劳的纸币最终都失败了。在29年的货币转移过程中,英镑为了挽回自己的世界货币,曾经数次来回将货币与金价挂钩,企图用金本位来遏制英镑世界货币地位的衰退,但最终变成了徒劳,而在这个过程中,法国对黄金的根深蒂固的挚爱(大概是约翰劳在法国的纸币试验,让法国印象太过深刻),以至于戴高乐在美国马歇尔计划过程中,仍然企图宣布采用金本位货币,尽管最终没能抵挡美元强大的冲击力。

 

而美元还有个更加严峻的问题,即本轮资本市场泡沫,房地产市场主要由移民推动,而股市泡沫,主要由美元回流推动。回顾1929年大危机,中有一个潜在的非常重要的影响,就是美元逐渐取代英镑,成为世界货币。危机前的英镑为全球货币,在危机中,英镑破产,美元顺利上位,成为全球货币。而美元在最近几年的强势,导致全球对美元本身的不满情绪滋长,全球均在纷纷追求货币互换,这意味着一旦美元回流以后,重新走向市场难度会迅速增大。因此滞留国内的美元因为实物需求不畅通,以及美元过多而引发通胀的概率大幅度提升,而美元最大的危机在于马歇尔计划以来,巨大的欧洲美元市场存在,一旦欧洲美元也回流,那么美元贬值的幅度将是空前的,在美国历史上也曾经出现过法定货币两次被废止的现象。

 

如果发展到这一步,那么美元寻求的稳定瞄是什么?美元靠什么来拯救自身?尽管这种概率较低,但黑天鹅总是在我们认为不可能的情况下发生的。

 

3、

接下来世界经济或许将进入更加动荡的年代,美元如果信誉下跌,全球其他国家货币又无力充当世界货币的时候,黄金会不会重演短暂的复辟呢?的确黄金本身并没有价值,但黄金最大的价值就是他的恒定不变,可度量性和标准性。

 

(本文逻辑还存在某些不严谨的地方,但美股大跌太过迅猛,我们先将思路罗列,择机我们在进行完善)

 

 
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